记者：您如何评价中央此次的宏观调控？

　　陶冬：我个人认为宏观调控在遏制经济过热上面起到了一定的成效，但是，过热的根源就是企业、地方政府、银行这三者的利益关系并没有得到根本的理顺和解决，当信贷开始放松的时候，投资还会出现反弹。与此同时，中国的通货膨胀情况在恶化，“瓶颈”现象是这次中国经济过热的最大症状，并没有得到根本性的改善，因此我不认为目前的宏观调控已经取得了决定性的成果。

　　记者：您认为下一步宏观调控应该怎么走？是应该继续保持这个力度，还是应该在某些方面做一些变化？

　　陶冬：4月下旬开始的“一刀切”

　　似的信贷紧缩不可能长期维持，因为这种情况已经导致了大量的企业，尤其是民营企业，在现金流上面的困难。如果这项政策继续维持下去的话，相信不用太久就会出现一次比较大的破产潮，这是目前中国经济无法承受的，对于经济和社会的安定团结也是不利的。我们相信4月下旬的调控政策会有所调整，同时在政策上面也会逐步地向加息，甚至向人民币的汇率波动上面移动，但是最终解决地方“铁三角”似的利益联盟，除了货币政策以外，可能还需要当年“朱镕基”似的行政式调控。

　　记者：您认为这种行政式调控是必须进行的吗？

　　陶冬：中国这一轮的经济过热有货币环境的因素，尽管经济出现了比较强劲的复苏，但是货币政策没有及时地从抗通货紧缩向抗通货膨胀转换，导致了国内流动资金量偏大，这就是出现投资过热货币环境上的因素。但是，更重要的原因是在于中国体制上的原因，银行对于信贷风险管理上面的缺陷以及地方政府追求地方GDP的冲动，这些因素都是非市场因素，很难单单靠调整利率来解决。从地域来讲，尽管宏观行政调控并不是今后市场经济发展的方向，但目前还是一个不得已的措施。

　　记者：下半年以来，中国内地关于是否加息的消息又纷纷出来，您认为现在是不是需要加息？

　　陶冬：我认为中国加息势在必行，通货膨胀率从负数上升到5%以上，如果不加息实际上就等于在减息。政府由于政治上的考虑以及各部门协调上的需要，可能延缓加息的周期，但不可能改变加息的趋势。我个人认为，今年年底以前，加息的可能性非常大。实际上，市场上对于加息的猜测，也反映出市场对加息客观环境逐步形成的肯定。总之，我认为加息的可能性还是比较大的。

　　记者：您认为什么时候加息是最合适的时机？

　　陶冬：加息的时机要问央行行长，但是作为一个经济学家，我认为，加息应该越早越好。前一段时间的一些做法，如“部分行业过热”就对“部分行业”进行调控，我认为这种做法本身就是本末倒置。就像一壶开水，不撤火，还想压住冒出的蒸汽，最后只能导致蒸汽从别的地方冒出来。就目前的货币环境来讲，釜底抽薪，降低货币的流通性，是央行的一项职责。

　　很多人认为，加息是货币政策趋紧的一个措施，从某种意义来讲，可以这么认为，但更重要的是，它是利率水平正常化的过程。过去一段时间，中国的利率降到了一个史无前例的低位，这是因为在特殊的通货紧缩环境下的特殊政策，是利率政策的一个异态而不是常态。随着通货紧缩的结束，通货膨胀的“复燃”，货币政策也有一个从特殊时期的特殊水平向正常水平转移的过程。

　　目前，与其说用加息来调控经济倒不如说是利率水平的正常化，这本身对于打破地方“铁三角”的非市场因素，未必有直接的明显效果，但是对于过热的房地产以及原材料囤积的降温是直接有效的。

　　另外，这次经济出现这么大的波动，这么大规模的投资过热，某种程度上与现行的人民币政策也有直接的关联，由于中国事实上采取的是“盯美元”的政策，这样货币政策就要跟着美国的货币政策走，但中国的周期与美国的周期并不一致。

　　作为世界第七大经济国，中国需要有自主的货币政策，要做到这点，实际上就需要给人民币的汇率以一定的浮动空间。人民币什么时候在汇率上面及外汇管制机制上做出调整，这个时机是由中国政府说了算的，但是从经济学的资源优化配置，货币政策的有效性以及防范金融风险的角度讲，我觉得中国有必要重新审视“盯美元”的政策。

　　“盯美元”不是一个最佳的政策，而是在一个特殊历史条件下的产物。1997年金融风波之后，中国当时也有可能出现金融方面的不稳定，为了安定东南亚各国的民心，政府将人民币和美元挂了钩，我相信这是一个暂时性的措施，但是一个国家盯住另一个国家的货币，可以说是进去容易出来难。

　　记者：在您看来，是否现在中国提高了利率就是与美元脱钩迈出了一步？

　　陶冬：我认为，利率稍微提高一点与美元脱钩是相关的。因为美国已经加了息，但是，中国加息的空间要比美国更大，我估计在今后的12至18个月中国加息的幅度应该是2厘到3厘，这个是从利率水平正常化、中国传统的利率水平结合目前通货膨胀的预期而得出来的结论。要想把中国的货币环境恢复到一个和可实现经济增长相配合的水平，利率的上升幅度还是不小的。我个人认为，与其猜第一次加息幅度到底有多大，倒不如看看这次总的加息幅度有多大。相信第一次加息对于市场的震动效果，要比对经济的负面影响更大，从长远来看，2厘、3厘的加息幅度可能对未来中国的楼市、股市、债市产生相当深远的影响。