| 宏观调控与市场创新协调发展 |
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作者：卓夫 文章来源：internet 点击数： 更新时间：2004-7-8 11:31:59  |
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货币供应量和各项贷款增长偏快态势已经得到控制，金融宏观调控产生了明显的组合调控效应；商业银行获准发行次级债券，深圳中小企业板顺利开盘，表明6月份我国金融业——
刚刚过去的6月份，中国金融业呈现出为国际社会所称道的良好局面———金融宏观调控取得明显成效，金融市场创新又有新的进展。
新一轮宏观调控，经历了今年4至5月份多种调控政策和手段的组合运用，到年中的6月份开始显现出明显成效。6月18日，我国重要的宏观调控政策决策咨询部门———央行货币政策委员会召开了2004年第二季度例会，会议发表了明确的看法：宏观调控取得明显成效。权威部门的统计数据表明，1至5月份的固定资产投资增长幅度比前4个月回落8个百分点。至5月末，广义货币M2余额23.5万亿元，同比增长17.5％；1至5月，全部金融机构本外币贷款增加12580亿元，同比少增928亿元。仅在5月份，银行贷款同比少增加了1404亿元。总体看，货币供应量和各项贷款增长偏快态势已经得到控制，金融宏观调控成效显现。
这些情况和数据充分表明，央行及时调整货币政策取向、采取多种货币信贷措施加强总量调控，银监会加强对银行等存贷款金融机构的“窗口指导”和现场检查监督，国有商业银行自觉调整贷款结构、压缩对几大投资过热行业的贷款规模等等政策措施，形成了特定时期的金融宏观调控政策措施的有效组合，产生了明显的组合调控效应。
按照经济机制运行的逻辑，上半年的宏观调控政策，不仅在5月和6月份取得了明显成效，而且还将在第三季度及整个下半年继续取得更大的和更深远的效果。但是，我们依然要清醒地看到，当前金融运行中的一些矛盾和问题仍然比较突出，如短期内商业银行压缩贷款规模太大太狠、有可能给中长期资产负债管理造成压力，国内通胀和通缩的双重因素交互作用给人民币利率走势带来不确定的复杂变化，国际上已有几个国家和地区的央行先后调高利率、给我国人民币汇率是否升值及央行如何独立地保持内外货币政策的平衡带来新的压力，因此金融宏观调控工作丝毫不可放松。
在火热的6月，两个重要金融新闻事件———商业银行发行次级债券相关办法及中国银行将发行100亿元次级债券发行公告的发布，以及深圳中小企业板的顺利开盘，标志着我国金融市场创新发展取得了实实在在的进展。
6月23日，中国人民银行和中国银监会共同制定并对外公布了《商业银行次级债券发行管理办法》。此举旨在规范商业银行发行次级债券行为，维护投资者合法权益，促进商业银行资产负债结构的改善和自我发展能力的提高。相隔不到一周，即6月29日，中国银行就通过本报独家发布了“2004年中国银行债券第一期发行公告”，7月7日通过银行间债券市场发行总额为140.7亿元的10年期固定利率发行人可赎回债券。
国际上大银行发行次级债券一般占其全部资本的25％左右，而中国国有商业银行的附属资本仅占不到10％。《商业银行次级债券发行管理办法》的颁布实施，无疑为我国商业银行开辟出了一条有效的补充资本的渠道。以中行来说，国家有关部门已批准其共计发行600亿元次级债券，这将使中行资本充足率从去年底的不到8％一跃达到9.08％。通过发行次级债券，将使我国商业银行资本充足率在较短时间内得到较大的提高，从而使我国银行业的风险防范能力和经营稳健度得到快速提升。
《商业银行次级债券发行管理办法》，由央行和银监会共同制定，并明确各自的分工，即银监会负责对商业银行发行次级债券的资格进行审查，并对次级债券计入附属资本的方式进行监督管理；央行对次级债券在银行间债券市场的发行和交易进行监督管理。与此同时，为了加强保险资金运用的调控和管理，丰富保险资金投资品种，改善保险公司资产负债匹配状况，有效分散风险，6月25日，保监会发出有关通知，调整了保险公司投资银行次级债券、银行次级定期债务和企业债券的比例。从此看出，央行和银监会在商业银行次级债券这项重要金融创新上面表现出了良好的沟通、协调与合作，而保监会也及时调整了保险资金运用相关政策。在6月28日，银监会、证监会、保监会正式签署在金融监管方面分工合作备忘录，建立起三方定期信息交流制度和经常联系机制。这为中国金融各个子市场协调发展和不断创新又提供了新的制度保障。
6月25日，各方高度关注的深圳证券交易所中小企业板块在锣鼓声中隆重开盘。浙江新和成、江苏琼花股份、浙江伟星股份、重庆华邦制药、广东德豪润达、浙江精工科技、华兰生物及深圳大族激光等8家公司在深交所成功挂牌上市。当天，8只新股一路高开高走，涨幅最高的大族股份比发行价高出2倍多，显示出了中小企业板块的强大吸引力。中小企业板块的成功建立，是中国资本市场的一项重要制度创新，它为众多的高成长型公司、民营中小企业提供了一个现实可行的筹资融资场所，为广大投资者提供了新的投资产品和投资机会，也为向完善的创业板市场过渡建立了一块“试验田”，将为国民经济持续较快健康发展提供新的活力。 | |
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