10月25日“血洗”之后，近三成个股创下“5·30”以来的新低。炒还是走？是当前的大问题，中期调整



　　哀鸿遍野！

　　10月25日，大盘重挫近5%，400余只股票跌停，惨烈的情形似乎是在向股民昭示：股市的冬天已经来了。

　　事实上，从5000点开始，许多个股已经步入了漫漫熊市，阴跌不止，近三成个股甚至创出了“5·30”以来的新低。与此同时，权重指标股支撑着盘面，指数的表面繁荣，是蓝筹泡沫的堆积，这种泡沫风险在上周的大调整中仍没能安全释放。

　　中期调整是开始还是结束？炒还是走？成为股民最大的疑问。

　　多位分析师在接受《华夏理财》记者采访时，对后市表示了担忧，一些分析师表示，大盘回调到5000点才是安全的底部，而10月16日大盘6124高点，很可能是今年股市的顶部。

　　权重股可能随时砸盘

　　进入深秋，寒意渐浓。

　　上周，股市终于进入了“多事之秋”。先是上证指数上演黑色星期一，急挫211点，然后是持续两个交易日的大幅弹升，但在周四，上证指数大跌280.71点。

　　当天，市场并没有明显的重大利空消息，统计局当天公布的一系列统计数据显示，经济运行平稳，物价指数并未出乎市场的预期，央行的相关权威人士也表示需要观望一段时间再行决定是否加息。而中石油的申购也是早有预期，多数机构已经提前动作。至于炒股须申报个税传闻，随即被证实是虚假的。

　　但大盘在开盘之后，就这样“无理由”的单边下挫。沪指跌破30日均线，5800、5700两个重要关口相继失守，午后沪指几度跌破5600点，尾市加速下跌。两市仅70只上涨，1283只个股下跌，不计算ST股和未股改股，跌停的个股多达430余只，成为“5·30”以来最惨烈的行情。

　　“大盘始终依靠权重指标股的拉抬维持虚假繁荣，绝大多数个股早已步入漫漫熊途，实力机构凭借资金优势在少数权重指标股上大肆拉抬，从而造成市场的严重失血。”在广发证券分析师万兵看来，股市上周四的重挫，是市场畸形走势的必然结果，而蓝筹泡沫终于成为牛市最大的杀手。

　　从2007年9月27日以来沪市从5300点一路上攻至6100点，短短9个交易日，沪指上涨超过15%达到800点。

　　从5500点冲击6100点，大盘实际是被蓝筹股挟持着。在蓝筹貌似风光的背后，是大多数二三线蓝筹在“钝刀子割肉”——阴跌。“二八”现象主宰着市场行情。

　　而从6124点回落到5500点附近，这些二三线蓝筹仍然在跌。抗跌的股票寥寥，市场进入了更加极端的“一九”现象。

　　“暴跌才刚刚开始。”东方证券策略分析师邓宏光表示，后市还将继续调整，当前的下跌才刚开始，因为权重股还没有补跌，基金还没有出现大面积赎回。

　　大盘最大的隐患仍是权重股。在近期的行情中，以上证50为代表的大盘蓝筹股平均动态市盈率也已经接近50倍，权重股连续拉伸，已经引起管理层的高度警惕。

　　三大证券报纷纷发表评论员文章，对市场状况做出了比较负面的评价，并发出了重大警示。尚福林、屠光绍等主管部门的领导也接连对市场发出了严重警告：认为股市的风险在急剧积聚，不排除政府用行政手段干预市场。

　　从“5·30”行情分析，蓝筹深幅调整之后才是大盘确定底部之时。5·30当天，数百只个股跌停，但大盘蓝筹只是小幅下调，真正的调整是在6月4日，工商银行、中国石化、中国银行等大盘权重股纷纷跌停，将大盘砸下7.8%。至此，行情的底部才逐渐确立。

　　但在上周的调整中，权重股跌幅相对微弱，上周四在个股大面积跌停的情形下，权重股仍处于相对强势地位。而上周五权重股再次走强,沪市前20大成份股只有7只下跌。

　　“只有跌到5000点的样子，才能说市场底部开始确立，估值重归合理。”5000点，并不是邓宏光一个人的观点。西南证券研究中心分析师张刚也持同样的观点。中国银行私人银行部顾问李世彤也认为：“四季度很可能是阴跌的行情，下跌空间不好说,但很有可能到5000点。”

　　不过分析师们认为，从个股来看，大部分个股从9月底10月初就先于大盘开始了调整，不少二、三线蓝筹股在持续下跌后动态市盈率已经回落到二三十倍的水平，估值风险释放较为充分，这部分个股随时有可能发动反攻。

　　市场进入资金短缺时期

　　近段时间，沪市的日成交量持续低于千亿。资金的短缺，可能使目前严峻的市场形势雪上加霜。

　　从宏观层面而言，9月的经济数据显示，宏观经济仍面临过热的考验，收缩流动性仍将是管理层在年内的主要任务，央行也明确表示，将加强调控力度，提高准备金和加息的预期仍然存在。

　　管理层的“手”一直未松。自9月5日的华夏复兴基金发行完毕之后，近两个月来，再也没有普通A股基金得以发行。

　　国都证券分析报告指出，在基金重仓持有的100只股票中，自10月17日大盘回调以来，就有酒钢宏兴、西山煤电、国阳新能、长安汽车等11只股票的跌幅超过20%，远远高于同期上证指数8.69%的跌幅。国都证券分析师张翔认为，由于后续弹药不足，基金不仅无力继续推高其权重股，同时还得为权重新股的发行而东拼西凑。而QDII发行和港股直通车的即将开放，使市场资金面临更加严峻的考验。

　　与此同时，IPO仍在不断分流市场资金。目前首都机场、中煤能源、上海复地、富力地产、紫金矿业回归方案已经股东大会通过，山东墨龙、上海电气、中海集运、首创置业回归方案正在走股东大会程序。预计上述公司合计筹资可以超过2500亿元。所以，10月乃至整个四季度的新股扩容预期所形成的资金面压力仍较重。

　　除了大盘新股的发行上市，10月份新增限售股解禁总市值将高达3248亿元。在目前大盘已出现调整态势的背景下，一旦信心产生动摇，已解禁并陆续获得流通权的限售股很可能集中被抛售，这无疑也会在一定程度上对短期市场资金供求关系产生不可忽视的影响。

　　上周，中石油于网上申购时，得到了投资者的积极响应。预计中石油冻结资金有望超过中国神华的纪录。在这种情况下，上周三银行间市场质押式回购隔夜回购利率大涨了130.75个基点，市场短期资金面的紧张状况可见一斑。

　　湘财证券首席经济学家金岩石博士认为，目前A股市场已经由资金富余时期进入了市场短缺时期。

　　这种情形之下，分析师告诉记者，即使牛市的长期格局并没有根本性改变，但调整不可避免。在悲观的分析师看来，调整可能会有两个月甚至更长,即使到12月中旬见底,年底也很难见到6100点了。即使是看多的机构，也对后市表示了谨慎乐观，他们认为，由于市场人气受到极大的打击，逢低买盘严重不足，而恐慌抛售的压力却在逐步增大。而从6100点之后，市场的热点板块轮换并没有成功，当前市场面临资金短缺压力，整体来讲，市场底部未明，不宜盲目增仓和补仓。

　　牛市暴利时代结束

　　“前期‘一九现象’的出现，和上周四的长阴，正式宣告了整个大牛市暴利行情的结束。”路透资深分析师说。

　　从去年以来，特别是今年“5·30”之前，中国股市的暴利令人咋舌。在高速的业绩增长和较低的市场估值，特别是大量流动性的推动下，买任何一只股票，都可期待翻番，翻几番的股票也不在少数。基金的业绩同样炫目，100%的涨幅业绩排名只能算是中游。

　　一时间，炒股票赚钱、买基金致富的话题，传遍大街小巷，田间阡陌。在分析师们看来，中国牛市的复苏，不但创造了巨大的财富，也促醒了越加富裕的中国人的理财意识。

　　但5·30的到来，结束了这种不分青红皂白、不辨好坏优次的涨法。5·30行情将“鱼目”与“珍珠”区分开来，之后的行情发展是：好股票照样涨，并且不断创出新高，而烂股票大多数被“腰斩”，从此在“匍匐前进”。

　　从三季度开始，市场变得空前敏感，高达70倍的A股市盈率，让市场“左右为难”，一方面流动性过剩，在负利率的压力下，追求保值增值的资金源源不断进入股市，另一方面虚高的指数和高倍的估值也在考验市场的心理承受力。

　　9月下旬开始，市场从5500点开始发动的行情，是属于极少数蓝筹股的。“大盘涨，股票跌；大盘跌，股票更跌！”成为大多数股民的抱怨。在25日的大跌中，鑫新股份、太龙药业、国祥股份、福成五丰、明天科技、广安爱终、申达股份等领跌的几乎全是低价股。已经有相当部分的个股跌破半年线，技术形态已经完全被破坏了。

　　根据WIND资讯统计数据，在1399只可比个股中，约有560余只个股在上周四盘中创出了“5·30”暴跌以来的新低，占两市上市公司家数超过三成以上。

　　大多数股票的持续调整，让投资者觉得钱越来越难赚了，而新进的股民很可能处于亏损状态。

　　在经济学家韩志国看来，经过一年多的行情发展与市场演进，一眼看上去就相对低估的股票已经不多，市场的价值洼地已被基本填平，寻找价值高地将成为未来的发展主流。

　　韩志国认为，在未来牛市的发展过程中，投资者更应该关注公司的基本面，投资者不但要关心行业的成长性，更要关注企业的成长性；不但要关注上市公司的即期股票价格，更要关注公司发展的未来潜力与成长空间。

　　“如果说在5000点以下是机会与风险并存、机会明显大于风险的话，那么在股市登上5000点的高位后,很多股票与很多投资品种就可能是风险大于机会。投资者应当明白也必须切记。”韩志国提醒说。

　　“如果你没有能力把握市场的节奏，没有耐心去研究公司基本面，那么，暂时收起这两年来牛市的收益，做一个旁观者，从容等待新的投资机会。”一位资深人士对投资者给出了自己的建议。

　　其实上，在与记者有交往的业内人士中，目前已经有多位进行了清仓或者是控制了极低的仓位。南京的某著名业内人士在大盘5800点的时候，逐步清仓，并且将资金从银行取出。

　　“该是享受劳动果实的时候了。”他告诉记者，今年以来，自己的收益率已经在10倍以上，“钱都赚得差不多了，现在没必要冒风险”。

　　对他来说，现在如何早点拿到驾照，开着他新买的吉普车去旅游，是最关心的问题。长于市场分析的他称自己动手能力较差。“别人学车，一个月可以拿到驾照，我却需要两个月。”他自嘲地说。

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    机构：最大风险是个股分化 政策、资金双考验

　　宏源证券：市场步入调整期

　　 整体市场估值高企、指数短期涨幅太大、可能的政策利空、外围股市的影响对A股的压力逐步显现，预计市场将步入中期调整。在2006年6－8月、2007年1－3月以及6－7月，大盘都出现过大箱体震荡的中级调整。从空间上看，三次调整的最大下跌空间分别为12%、15%和22%，按照类似的比例测算，调整的目标位在5100-5500点左右。

　　 短期来看，A股连续数日结构性下跌，特别是10·16行情以来的蓝筹板块跌幅较大，预计短期将有反弹，领涨板块应以银行、券商、煤炭、有色股为主，因此建议投资者如果恐慌性杀跌继续，应在5450点的位置果断买入前期比较看好的股票。5·30下跌之后环保概念股票反弹幅度和力度最大，我们预计如果存在反弹机会，买入参股期货公司板块中弘业股份、新黄埔等；央企整合的中化国际、中色股份、振华港机、天坛生物等；行业景气度较高的工程机械、有色和券商等板块的龙头股。（王智勇）

　　齐鲁证券：最大风险是个股分化

　　目前最大的风险并不在于股指调整幅度的大小，而是个股分化明显，投资者选股难度加大，难以踏准市场节奏。

　　 投资者首先从心态上要平和一些，尽量做到居安思危、未雨绸缪，追涨杀跌是最大的风险来源。上升时期可以加重仓位，选择有中长线投资价值的板块龙头耐心持有。下跌时轻仓操作，选择调整到位或超跌公司少量介入，逆市上涨的个股特别是行业龙头个股也可短线参与。近期可多关注一下中石油上市后的表现，适量参与。考虑到市场已是历史最高区域，且股指期货即将推出，时刻注意风险。

　　 大盘蓝筹股仍具有投资价值和投资机会。特别是近期上市的金融、资源类个股，如建设银行、北京银行、中海油服、中国神华等。在具体操作中，投资者应积极地调整仓位，适当增加现金持有比例，重点仍可继续关注资产注入、整体上市同时受益于人民币升值的如金融、地产、资源等板块。多数公司在三季报中公布了年报业绩预测，业绩预期较好的板块龙头个股加以关注。（尤文静）

　　银河证券：调整压力渐大

　　目前的通胀兼具成本推动和需求拉动的双重因素。严重通胀必将使贫富差距进一步拉大，这是与科学发展观背道而驰的。从需求总量上加以调控成为治理通胀的必然手段。我们的研究结果表明，财政政策和货币政策将使第四季度的流动性面临偏紧的格局，如果特别国债、金融债以及其他信用产品按计划发行，货币政策继续紧缩，加上QDII的加速发行，第四季度会有6000亿左右的资金净回笼。当然，对流动性的调控力度是可以根据市场需要灵活掌握的。

　　党的十七大明确提出了要加强和改善宏观调控，上周第三季度的宏观数据公布引发调控预期，市场会根据调控措施的强弱而作出反应，虽然会增加短暂波动的不确定性，但调整的压力还是会更大些。

　　就投资机会而言，我们认为，封闭式基金，还有消费类的食品饮料、汽车和受益于高油价和弱势美元的行业如能源、有色金属，以及受益于节能减排的行业如造纸、环保等行业具有相对较好的机会。（秦晓斌）

　　汇阳投资：面临政策资金双重考验

　　上周五股指延续早盘震荡走势，在5450点到6000点之间做震荡整理，成交量同比萎缩，市场交投清淡，市场观望气氛浓厚，个股涨跌有所缓和，下跌家数略多于上涨家数，盘中指数一度翻红，权重股反弹为当天指数下挫形成一定的支撑。

　　盘面来看，5朵金花延续早盘良好表现，其中地产板块的金地集团、万业企业涨停，银行股也有不错表现，5朵金花成为当日盘面的最大亮点，但是切莫追高。近期走势仍面临政策面的调控力度和资金面的双重考验。

　　 股指在5400点附近有极强的支撑，后期以时间换空间，以板块轮动完成调整的可能性比较大，投资者要保持清醒，对前期已经有较大跌幅的股票，尤其是有业绩支撑的股票，不宜杀跌。

　　操作上，关注蓝筹指标动向，三季度基金报表的公布，银行股成为中长期热点，对于趋势企稳，逢低吸纳基金关注优质蓝筹将成为接下来的操作重点。

　　华泰证券：个股风险加大

　　目前市场对中国石油上市后的表现，普遍抱以积极乐观的态度，同时公布的发行价格也较此前的预期为低，使得投资者参与中国石油申购的意愿非常积极，这也使得二级市场所面临的资金分流压力明显。尤其在近期二级市场的波动风险有所加大的情况下，这种资金分流压力对A股市场的影响更为显著。

　　大盘从6100点调整以来，近期A股市场持续表现疲弱，个股风险加大，市场盈利效应减弱。这在很大程度上影响了短线投资者的参与意愿和信心。

　　同时，近期A股不同品种之间的分化也持续加大，反映出在市场上升到一个阶段性高位之后，随着波动的加剧，投资者之间的分歧也有所加大。在通胀压力依然沉重的情况下，不少投资者也预期在三季度经济数据公布后，央行再度加息的可能性很大，这也影响了短期市场的表现。短期的一些负面因素仍会对短期市场构成压力，市场短期也难免会继续出现较大的波动。

　　北京首放：回避风险保证本金安全

　　目前跌多涨少，个股仅有银泰股份、海立股份两只个股逆市涨停，涨幅在5%以上的个股不足20只，临近跌停个股却有50只左右，跌幅在5%以上的个股仍有近300只，数据相差甚远，说明风险释放还有进一步蔓延的可能。板块方面，仅有钢铁、地产、煤炭、金融几个板块飘红，均涨幅仅有0.5%左右，做多力量严重匮乏，因此，沪指短线有机会回补5411点的向上跳空缺口。

　　上周五早盘的快速探底反弹并没有持续太久，在5600点上方就遇到了强大的抛售压力，沪指再度下跌，但在5500点下方受到了支撑，成交量继续萎缩，沪市金额只有450亿元左右，表明反弹并没有得到市场的认可，只有银行、地产中的龙头品种走势较好，其他冷门个股继续下跌，甚至跌停。总体来看，回避风险，稳固利润是最重要的策略。

　　操作上建议投资者不要急于抢反弹，保证本金安全是震荡调整行情中的首要考虑因素。

　　华林证券：市场观望气氛浓

　　截至三季度末，334只基金资产净值近3万亿元。申购赎回方面，三季度基金累计净申购5181.14亿份。其中，股票型、混合型基金规模扩张最快，债券型基金也实现了资金净流入，但货币、保本型基金依然延续去年三季度以来的净赎回格局。

　　从盘面情况来看：大盘调整的格局仍在延续，指数冲高回落，市场观望气氛仍旧浓厚。房地产股、金融股、采掘类股票表现较为强势，而个股普跌现象仍未改观。个股涨少跌多的现象仍在延续。

　　综合来看，人民币升值的趋势仍未改变，地产股、金融股继续是盘中资金关注的重点。但中石油的发行，吸引了不少的外围资金认购。盘中个股缺少资金的支持，涨少跌多，成交量持续低迷，这制约了指数上行的空间。市场观望气氛浓厚，但大盘中线走势仍旧向好，预计大盘的调整将以时间换空间的形式进行。操作上，投资者可适当跟随大盘节奏，把握个股行情。

　　益邦投资：市场资金面仍充裕

　　销售周期拉长并不影响企业的当期利润。房地产企业确认收入和利润的条件有两个，第一是完成销售，第二是完成竣工决算。在当前的预售制度下，企业往往在竣工决算前很长时间完成销售，首付款比例的提高，并没有改变房地产卖方市场的格局，虽然延缓了销售的进度，但是多数企业仍然能在竣工决算前实现销售，因而不会影响到当期利润。

　　地产企业资金流入金额没有变化，只是流入的时间延迟。

　　周五上午沪深两市股指低开后就出现反弹，但是沪市反弹无力又再下调，深圳相对强一些，两市成交超过700亿元，成交量萎缩。热点方面，银行和地产走势相对较好，但航天和电力设备板块排在跌幅榜前列。大盘在几天调整后有站稳的迹象，午后钢铁板块发力领涨，个股均有跌幅收窄迹象，部分个股翻红，盘面个股涨跌比约为3:4。在中石油发行过后短期市场没有其他大盘股发行，市场资金面仍较充裕，后市将展开反弹，投资者对后市没有必要十分悲观。（华夏时报）